人民币“入篮”，意味着什么？
蔡恩泽
10月1日，国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）新的货币篮子正式生效，人民币作为第五种货币进入SDR篮子，这不仅是人民币国际化的重要里程碑，也是对中国经济发展和金融业改革开放成果的充分肯定。
历史性的里程碑
人民币“入篮”，将为国际货币体系增添活力，有望重构世界金融秩序。现有国际货币体系因美元垄断而缺乏灵活性。历史经验表明，国际货币体系过度依赖单一主权货币，凸显其内在的不稳定性。2008年爆发的国际金融危机就深刻反映了现行国际货币体系过度依赖美元的内在缺陷。虽说人民币目前在全球外汇储备中所占比例尚不足2%，约为1300亿美元，但人民币“入篮”后，随着各国央行逐步增持人民币，可望到2025年达到6800亿美元，相当于全球外汇储备一成的份额，成为继美元、欧元之后的全球第三大货币，这等于是在国际货币体系中打入了一根“楔子”。从长远看，人民币既可对美元产生掣肘的作用，也能够降低全球经济的系统性风险，同时有利于扩大新兴经济体在IMF的话语权。
不仅如此，人民币“入篮”，对人民币国际化具有里程碑意义。这如同拿到了中国资本市场开放的一把金钥匙，标志着人民币已初步完成国际化“三步走”的历程，即先成为区域和全球的结算货币，进而成为投资货币，再成为国际储备货币。经过8年的努力，人民币已成为世界第四大结算货币、世界第三大储备货币和世界主要投资货币之一，并得到IMF的认可。随着人民币加入SDR，人民币的国际认知度将进一步提高。7月份累计外国机构流入人民币计值国债达3219亿元人民币，创历史最高点，比1月份增加了28%。这表明，国际市场对人民币的信心已增强，这会减少境外使用人民币的阻力，增强使用人民币的意愿。
人民币“入篮”，也惠及中国普通老百姓。首先，境外旅游购物等将直接用人民币。人民币“入篮”后，中国老百姓可以直接用人民币在境外旅游、购物、投资，不仅降低了汇兑成本，还避免了汇率风险。其次，储蓄更安全。SDR篮子货币通常被视为避险货币，升值空间大。随着国际市场对人民币需求的不断上升，人民币汇率在未来保持基本稳定甚至坚挺的可能性比较大，因此储蓄人民币等于选择了一种稳定的避险货币，能保值、增值。再次，跨境交易收购将更加便捷。由于国际市场上对人民币需求的逐步上升，未来人民币汇率会得到支撑，有利于企业跨境投资、交易、收购、兼并，购买资源、劳务、技术等。中国企业因在国际市场采用人民币结算，也会消除自身的汇率风险。此外，到国外投资买房炒股将更加便利。人民币“入篮”后，会加大资本和金融账户开放的力度，将有利于投资者使用人民币在全球进行资产配置和交易。换句话说，今后直接拿着人民币到国外买房将不再是梦。
新形势下的新挑战
不过，我们要清醒地认识到，人民币纳入SDR货币篮子后，权利扩大了，承担的义务也相应增大。人民币的“敞口”在加大，对冲国际经济风险的回旋余地会减少，人民币的稳定性也会因国际经济形势的变化而有所变动。
一方面，我们不能对人民币“入篮”带来的短期利益怀有过高的期望值。考虑到其各国金融外汇领域的运作惯性，人民币还须经过一番打拼，才可能受各国央行外汇储备青睐。
另一方面，人民币“入篮”，也意味着中国将承担更多的责任与义务，人民币与国际其他储备货币捆绑得更紧，一荣俱荣，一损俱损。人民币及中国金融体系将可能面临更多的、过去未曾见过的风险。就人民币实际状况而言，其国际竞争能力还有待提升。
首先，结算的份额还较少。据央行2016年1月15日数据显示，2015年跨境贸易人民币结算业务发生7.23万亿元，同比增长10.4%，相比2014年增长41%和2013年增长57%，增速进一步放缓。环球银行间金融通信协会（SWIFT）公布的数据显示，按金额计算2015年人民币在全球支付货币的排名维持在第四位，市场份额为2.79%，而美元的份额为44.8%。
其次，投资的范围还有限。中国央行目前采取的是以“一篮子”货币为基础、有管理的浮动汇率体制。这对保持中国金融安全起到了防火墙的作用。但受人民币汇率管理的限制，目前人民币仅在日常项目下实现了自由兑换，资本项目下的自由兑换还没有实现。在IMF划分的十三大类资本项目中，目前中国只完全开放了国际贸易信贷下的“商业信用”这一项，而其他十二项仍处于不可兑换或部分可兑换的管制状态。这不仅远远落后于发达国家，而且也落后于部分新兴市场国家。
再次，储备的权重还较小。人民币“入篮”后，美元权重为41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。人民币虽然权重排到第三，但并不意味着人民币有可能在近期与美元比肩而立。即便人民币占到SDR货币篮子15%的权重，在全球的外汇储备大约也只会增加1%，实际影响力非常小。
综合起来看，人民币虽然加入SDR货币篮子，但离广泛的结算货币、铁板的投资货币、坚固的储备货币这三大目标还有一定的距离。
可以说，加入SDR，无疑提高了人民币的国际地位，增加了未来作为国际公认储备货币的资本，但SDR并不是一种真正的国际货币，也不是IMF的债权。加入SDR的货币篮子，不等于就当然地成为了国际储备货币。人民币要想在国际储备中占据一席之地，根本上还是要看人民币在国际应用中的接受度、便利性和流动性。
（责编 陈 啸）
